Alors que de nombreux observateurs de l’industrie du capital-risque s’interrogent sur les ambitions d’Andreessen Horowitz, une firme gérant 45 milliards de dollars, de devenir un jour une société cotée en bourse, son co-fondateur Marc Andreessen affirme qu’il n’est pas pressé de franchir le pas. Cependant, lors d’une récente interview au podcast « Invest Like the Best », il a discuté de son objectif de faire d’a16z une entreprise durable, en s’inspirant de géants comme JP Morgan et des sociétés de private equity cotées.
Le Défi Du Modèle Partenarial Traditionnel
Historiquement, les firmes de capital-risque ont fonctionné selon un modèle de partenariat, où une « petite tribu » d’investisseurs se réunit pour échanger des idées et prendre des décisions d’investissement. Mais pour Andreessen, ce modèle présente une faiblesse majeure : il dépend fortement des idées et de l’expertise des partenaires présents, sans créer de valeur intrinsèque durable.
Une fois que les partenaires initiaux partent à la retraite, la firme perd beaucoup de sa valeur, même si une nouvelle génération d’investisseurs prend le relais. Et même s’ils parviennent à maintenir l’activité, il n’y a pas de valeur intrinsèque. Cette deuxième génération devra simplement passer le flambeau à la troisième, ce qui échouera probablement.
– Marc Andreessen
Valoriser La Croissance Plutôt Que Les Frais
Si le modèle partenarial peut être lucratif grâce aux frais de gestion générés par les milliards sous gestion, Andreessen insiste sur le fait qu’a16z ne lève pas des fonds dans le seul but de récolter ces frais. L’objectif est d’avoir les moyens d’investir dans des entreprises en croissance :
Quand nous visons l’ampleur, c’est parce que nous pensons que c’est nécessaire pour soutenir le type d’entreprises que nous voulons aider nos fondateurs à construire.
– Marc Andreessen
S’inspirer Des Géants De La Finance Et Du Private Equity
Pour bâtir une entreprise qui dure, Andreessen envisage une alternative au partenariat : créer une société d’investissement gérée comme une entreprise, avec une direction, plusieurs niveaux de personnel, une division du travail avec des spécialisations et des programmes de formation. Il cite en exemple des petits partenariats devenus de grandes entreprises :
Il y a 100 ans, Goldman Sachs et JP Morgan ressemblaient à de petites sociétés de capital-risque. Puis leurs dirigeants, au fil du temps, les ont transformées en énormes franchises et en grandes entreprises cotées.
– Marc Andreessen
Il mentionne aussi les grands acteurs du private equity comme Blackstone, Apollo, KKR, Carlyle et TPG, qui sont passés du statut de partenariats privés à celui de grandes sociétés cotées en bourse. Selon Andreessen, leur succès à long terme est devenu moins dépendant de quelques investisseurs clés.
Vers Un Futur Au-delà Des Individualités
A bien des égards, Andreessen Horowitz ressemble déjà plus à une entreprise opérationnelle qu’à une firme de VC traditionnelle, avec ses dizaines de spécialistes marketing, ses grandes équipes aidant les sociétés en portefeuille à recruter et à vendre leurs produits, et ses stratégies distinctes dans la crypto, la biotech, la santé et le dynamisme américain. Mais Andreessen voit plus loin :
Une grande partie de ce que nous avons essayé de faire est de construire quelque chose qui a cet aspect durable. Car en fin de compte, dans la plupart des partenariats, on découvre que les gens ne s’apprécient pas tant que ça.
– Marc Andreessen
En transformant a16z en une entreprise gérée de manière professionnelle, moins dépendante de personnalités individuelles, Andreessen espère créer une institution qui saura traverser les générations, au service de l’innovation technologique sur le long terme. Une ambition qui mérite d’être suivie de près dans les années à venir.
S’inspirer Des Géants De La Finance Et Du Private Equity
Pour bâtir une entreprise qui dure, Andreessen envisage une alternative au partenariat : créer une société d’investissement gérée comme une entreprise, avec une direction, plusieurs niveaux de personnel, une division du travail avec des spécialisations et des programmes de formation. Il cite en exemple des petits partenariats devenus de grandes entreprises :
Il y a 100 ans, Goldman Sachs et JP Morgan ressemblaient à de petites sociétés de capital-risque. Puis leurs dirigeants, au fil du temps, les ont transformées en énormes franchises et en grandes entreprises cotées.
– Marc Andreessen
Il mentionne aussi les grands acteurs du private equity comme Blackstone, Apollo, KKR, Carlyle et TPG, qui sont passés du statut de partenariats privés à celui de grandes sociétés cotées en bourse. Selon Andreessen, leur succès à long terme est devenu moins dépendant de quelques investisseurs clés.
Vers Un Futur Au-delà Des Individualités
A bien des égards, Andreessen Horowitz ressemble déjà plus à une entreprise opérationnelle qu’à une firme de VC traditionnelle, avec ses dizaines de spécialistes marketing, ses grandes équipes aidant les sociétés en portefeuille à recruter et à vendre leurs produits, et ses stratégies distinctes dans la crypto, la biotech, la santé et le dynamisme américain. Mais Andreessen voit plus loin :
Une grande partie de ce que nous avons essayé de faire est de construire quelque chose qui a cet aspect durable. Car en fin de compte, dans la plupart des partenariats, on découvre que les gens ne s’apprécient pas tant que ça.
– Marc Andreessen
En transformant a16z en une entreprise gérée de manière professionnelle, moins dépendante de personnalités individuelles, Andreessen espère créer une institution qui saura traverser les générations, au service de l’innovation technologique sur le long terme. Une ambition qui mérite d’être suivie de près dans les années à venir.
