Imaginez un instant : une firme de capital-risque new-yorkaise, historiquement très ancrée dans l’écosystème local, décide soudain de déployer des chèques de 5 à 10 millions de dollars dès les tout premiers instants d’une startup, et ce, partout aux États-Unis. En février 2026, Primary Ventures a officialisé la clôture d’un fonds monumental de 625 millions de dollars entièrement dédié au seed et au pre-seed. Dans un marché où les tickets seed gonflent à vue d’œil, notamment sous l’impulsion de l’intelligence artificielle, cette annonce n’est pas anodine. Elle marque un tournant stratégique pour le venture capital early-stage.
Pourquoi un tel montant pour un fonds qui ne fait que du très early ? Comment cette stratégie s’inscrit-elle dans les évolutions actuelles du financement des startups tech ? Et surtout, qu’est-ce que cela change concrètement pour les fondateurs qui cherchent à lever leurs premiers millions en 2026 ? Plongeons ensemble dans les dessous de cette levée hors norme.
Un fonds seed XXL dans l’ère de l’IA
Historiquement, les fonds seed tournaient autour de 50 à 150 millions de dollars. Primary Ventures elle-même avait commencé modestement : 60 M$ pour Fund I en 2015, puis 100 M$, 150 M$, et 275 M$ pour le précédent véhicule principal. Aujourd’hui, avec Fund V, la barre est placée à 625 millions de dollars. Ce n’est plus une simple augmentation progressive : c’est un signal fort envoyé à tout l’écosystème.
Ben Sun, co-fondateur et General Partner, l’explique sans détour : les tours de seed ont littéralement explosé en taille ces dernières années. L’arrivée massive de l’IA générative, les besoins en compute, les datasets propriétaires et les équipes d’ingénieurs ultra-spécialisées font grimper les burn rates dès les premiers mois. Un ticket de 2 à 3 millions, qui suffisait il y a cinq ans, ne permet plus de tenir la distance jusqu’à une série A sérieuse.
« Le fonds nous permet d’entrer plus fort, de rivaliser sur les deals les plus compétitifs et d’apporter davantage de ressources aux meilleurs fondateurs. »
– Ben Sun, co-fondateur de Primary Ventures
En clair : avec des chèques moyens compris entre 5 et 10 millions de dollars, Primary Ventures veut devenir un acteur incontournable dès le premier chèque significatif. L’objectif affiché est d’investir dans 40 à 50 sociétés sur trois ans. Cela signifie un rythme très soutenu et une capacité à absorber des deals de plus en plus chers.
La fin du mythe « New York only »
Pendant longtemps, Primary Ventures était perçue comme l’une des signatures les plus new-yorkaises du venture. Mais les temps changent. Ben Sun le répète : « Le talent, les fondateurs et les startups se trouvent partout ». Le fonds a déjà réalisé des investissements en Californie (San Francisco), à Chicago, Seattle, en Virginie et à Washington D.C.
Cette diversification géographique n’est pas un simple effet de mode. Elle répond à une réalité : les meilleurs talents en IA, en cybersécurité, en fintech verticale ou en infrastructure ne sont plus concentrés uniquement dans la baie de San Francisco ou à Manhattan. Les hubs émergents produisent des pépites qui attirent les VC les plus agressifs.
- San Francisco reste le centre névralgique de l’IA de pointe
- Chicago et le Midwest montent en puissance sur la fintech B2B
- Washington D.C. et la Virginie attirent les startups défense & cybersécurité
- Seattle conserve son ADN cloud et software enterprise
Primary Ventures adopte donc une approche véritablement nationwide, prête à sauter dans un avion pour sécuriser le prochain deal exceptionnel, où qu’il se trouve.
Le seed devient-il une classe d’actifs à part entière ?
C’est l’une des thèses les plus intéressantes défendues par Ben Sun : le stade seed est en train de s’imposer comme une véritable classe d’actifs distincte du reste du venture capital. Autrefois considéré comme la partie la plus risquée et la moins liquide, le seed attire aujourd’hui des rendements potentiels asymétriques, surtout quand on arrive à identifier très tôt les futurs leaders de l’IA, de la vertical SaaS ou des nouvelles infrastructures.
Plusieurs éléments soutiennent cette vision :
- La qualité des fondateurs n’a jamais été aussi élevée
- Les valorisations post-seed restent (relativement) raisonnables comparées aux séries B/C
- La transformation technologique actuelle (IA, agents, verticalisation) crée des opportunités massives
- Les LP (Limited Partners) acceptent de plus en plus de fonds early-stage surdimensionnés
Preuve supplémentaire : Sequoia Capital a récemment bouclé un fonds seed de 200 millions de dollars, tandis qu’Uncork Capital a annoncé 225 millions l’année précédente. Le mouvement est clair : les mastodontes du VC redescendent la chaîne de valeur pour capter la valeur la plus importante.
Un generalist… avec des verticales très marquées
Bien que Primary Ventures se présente comme un fonds generalist, la réalité est plus nuancée. Chaque partner développe une expertise sectorielle profonde :
- Consumer & marketplaces
- Vertical AI (IA appliquée à un secteur précis)
- Fintech & infrastructure financière
- Healthcare & biotech numérique
- Enterprise SaaS
- Cybersécurité
- Infrastructure & devtools
Selon Ben Sun, ces thèses couvrent environ 80 à 90 % de l’activité seed actuelle aux États-Unis. Autrement dit, peu de catégories échappent au radar de l’équipe.
Les premiers investissements de Fund V
Le fonds n’a pas attendu la clôture finale pour passer à l’action. Trois sociétés ont déjà reçu un chèque de Primary Ventures depuis le lancement de Fund V :
- Une société non encore révélée dans l’IA verticale
- Un projet infrastructure qui pourrait accélérer l’adoption de nouveaux modèles
- Une startup consumer qui mise sur l’hyper-personnalisation grâce à l’IA
Ces premiers deals montrent la diversité d’approche : Primary ne se cantonne pas à un seul narratif. Elle cherche les signaux faibles qui pourraient devenir dominants d’ici 24 à 36 mois.
Retour sur le track record de Primary Ventures
Depuis sa création en 2015, la firme a construit un portefeuille impressionnant. Parmi les noms les plus connus :
- Alloy – plateforme de risk management & identity
- Chief – réseau professionnel pour femmes cadres
- Etched – concepteur de puces spécialisées IA
- Dandelion Health – marketplace de données santé pour l’IA
Avec désormais 1,65 milliard de dollars sous gestion, Primary Ventures n’est plus un petit acteur confidentiel. Elle joue dans la cour des grands, tout en conservant une agilité typique des fonds early-stage.
Qu’est-ce que cela change pour les fondateurs en 2026 ?
Pour les entrepreneurs qui préparent actuellement leur tour de seed, plusieurs implications émergent :
- Les attentes en termes de traction vont augmenter proportionnellement aux tickets
- Les valorisations seed risquent de continuer à grimper, surtout pour les deals IA
- Les VC les plus agressifs exigeront souvent un lead fort et des co-investisseurs de qualité
- La géographie devient moins discriminante : un bon founder à Kansas City peut lever autant qu’à San Francisco
- Les ressources post-investissement (recrutement, go-to-market, intros stratégiques) deviennent un critère de choix majeur
En résumé, l’époque où l’on levait 1,5 million en SAFE à 8 millions post-money est en train de s’éloigner rapidement. Le nouveau standard se rapproche dangereusement des 8-15 millions de tickets seed pour les meilleurs profils.
Vers une concentration accrue du capital early-stage ?
Certains observateurs s’inquiètent : si les fonds les plus importants captent les deals les plus prometteurs, que reste-t-il aux micro-VC et aux anges business ? La réponse est nuancée.
D’un côté, la barre d’entrée monte effectivement. De l’autre, les très bons micro-fonds continuent d’exister en se spécialisant sur des niches (par exemple : deeptech hardware, web3 gaming, climate deeptech, etc.). Primary Ventures ne concurrence pas directement ces acteurs ultra-spécialisés ; elle vise plutôt le gros du marché seed : les startups qui ont déjà un MVP, une petite traction et une ambition nationale/internationale.
Conclusion : le seed n’est plus ce qu’il était
La levée de 625 millions de dollars par Primary Ventures n’est pas seulement une belle opération de communication. C’est le symptôme d’un écosystème en pleine mutation. L’intelligence artificielle redéfinit les coûts de R&D, les profils de fondateurs et les attentes des investisseurs. Dans ce contexte, les acteurs capables de déployer des tickets massifs dès le jour 1 gagnent un avantage compétitif considérable.
Pour les fondateurs, le message est clair : préparez-vous à lever plus gros, plus vite, et avec des partenaires qui peuvent vous suivre jusqu’au bout. Pour les investisseurs early-stage, la compétition s’intensifie. Et pour tout l’écosystème tech américain, une nouvelle ère s’ouvre : celle où le seed devient un jeu d’adultes aux enjeux démesurés.
2026 s’annonce déjà comme une année charnière. Les prochains licornes se construisent peut-être aujourd’hui… avec un chèque Primary Ventures dans la poche.
