Dans un contexte de marché en pleine mutation, deux géants de la tech indienne, Ola Electric et FirstCry, s’apprêtent à tester l’appétit des investisseurs avec leurs introductions en bourse ce mois-ci. Cependant, ces deux entreprises ont dû revoir leurs valorisations à la baisse par rapport à leurs précédentes demandes, afin de s’adapter aux nouvelles réalités du marché.
Ola Electric vise une valorisation de 4 milliards de dollars, en baisse de 26%
Ola Electric, le plus grand fabricant indien de deux-roues électriques, vise à lever plus de 730 millions de dollars en vendant des actions entre 72 et 76 roupies (0,86 à 0,91 dollar) chacune, selon sa fiche d’information. Cette fourchette de prix valorise l’entreprise à environ 4 milliards de dollars, soit 26% de moins que la valorisation de 5,4 milliards de dollars obtenue lors d’un tour de financement en octobre 2023, et bien en dessous de la fourchette de 6,5 à 8 milliards de dollars initialement visée pour l’introduction en bourse. En réalité, Ola Electric était déjà valorisée à 5 milliards de dollars lors d’un tour de table en janvier 2022.
FirstCry vise une valorisation de 2,9 milliards de dollars, en deçà de ses ambitions initiales
De son côté, FirstCry, la plus grande plateforme indienne de commerce électronique dédiée aux produits pour mère et bébé, vise à lever jusqu’à 501 millions de dollars à une valorisation de 2,9 milliards de dollars, selon sa fiche d’information. Bien que cela soit conforme à sa valorisation privée de fin 2023, c’est nettement inférieur aux 4 milliards de dollars visés l’année dernière et aux 6 milliards de dollars ambitionnés en 2022.
Une posture plus prudente reflétant l’évolution des valorisations des startups
La position plus conservatrice de ces entreprises reflète le changement dans les valorisations des startups, alors que les entreprises s’adaptent à l’examen minutieux des marchés publics. Swapnil Sheth, directeur et partenaire chez IndigoEdge, une banque d’investissement spécialisée dans le conseil aux startups, explique :
Les fondateurs et les conseils d’administration de plusieurs entreprises ont réalisé l’importance de la protection contre les risques de baisse et de laisser de la valeur sur la table lors de l’introduction en bourse.
– Swapnil Sheth, directeur et partenaire chez IndigoEdge
Obtenir le bon prix « permet d’attirer des investisseurs de référence et des investisseurs du marché public à long terme, ainsi qu’une souscription de détail à l’introduction en bourse », ajoute-t-il. Et attirer de tels investisseurs augmente à son tour les chances d’une entreprise d’accroître les gains de l’introduction en bourse tout en renforçant la performance de l’action après la cotation.
Ola Electric et FirstCry ne sont pas encore rentables
Ola Electric a déclaré une perte de 189,2 millions de dollars sur un chiffre d’affaires de 626,3 millions de dollars pour l’exercice clos en mars 2024, tandis que FirstCry a enregistré une perte de 38,3 millions de dollars sur un chiffre d’affaires de 774 millions de dollars sur la même période. Malgré ces pertes, Ola Electric a annoncé jeudi soir avoir levé 319,5 millions de dollars, soit environ 45% de son offre d’introduction en bourse, auprès d’investisseurs de référence tels que des fonds communs de placement de HDFC et SBI ainsi que Norges et Nomura.
Des retours sur investissement mitigés pour certains investisseurs
Pour certains investisseurs, les valorisations plus faibles se traduiront par une diminution des retours sur investissement. Si Tiger Global et Matrix Partners sont en passe de réaliser des bénéfices grâce à leurs investissements précoces dans Ola Electric, des investisseurs plus récents comme Alpine Opportunity Fund et Tekne Private Ventures pourraient subir des pertes si l’entreprise s’introduit en bourse dans cette fourchette de prix. SoftBank, investisseur dans les deux entreprises, est en bonne position pour gagner de l’argent : 48% de profit sur Ola Electric et plus de 450 millions de dollars sur FirstCry, selon une analyse de TechCrunch.
Les startups indiennes se préparent à une vague d’introductions en bourse
Ola Electric et FirstCry emboîtent le pas à la startup d’assurance Go Digit vers les marchés publics. Go Digit a également réduit sa valorisation de 25% à 3 milliards de dollars avant son introduction en mai, mais sa capitalisation boursière a grimpé à 3,8 milliards de dollars depuis.
Ces introductions en bourse interviennent alors que les startups indiennes se préparent à une vague d’introductions en bourse au cours des deux prochaines années. Les entreprises technologiques entrées en bourse dans le pays depuis 2021 ont affiché des résultats mitigés, même si l’indice de référence Sensex a augmenté de plus de 50 % en trois ans.
Selon les analystes de Bank of America, les entreprises indiennes devraient lever environ 11 milliards de dollars via des introductions en bourse et des offres de suivi au second semestre de cette année. Hyundai, Ola, Swiggy et Afcons prévoient de lever environ 5 milliards de dollars en 2024, a indiqué la banque.
Swiggy, leader déchu de la livraison de nourriture, se prépare également à une introduction en bourse
Swiggy, qui a un temps été le leader du marché de la livraison de nourriture en Inde mais a depuis perdu la couronne au profit de son rival Zomato, a également déposé un dossier d’introduction en bourse. Une banque d’investissement proposait de vendre des actions de Swiggy à une valorisation de 10 milliards de dollars lorsque la capitalisation boursière de Zomato s’élevait à 18 milliards de dollars, selon une note consultée par TechCrunch. Swiggy avait levé des fonds pour la dernière fois à une valorisation de 10,7 milliards de dollars en janvier 2022.
Contrairement au jargon de l’industrie, je pense qu’appeler l’introduction en bourse un » événement de sortie » est un peu un abus de langage. Je pense que l’introduction en bourse n’est pas une sortie, mais le début d’un autre voyage d’une décennie ou plus, du moins pour les fondateurs/promoteurs. Ils doivent montrer une vision et un parcours de croissance encore plus importants aux investisseurs du marché public, qui suivront l’entreprise chaque trimestre, avec un examen encore plus minutieux de la croissance et de la rentabilité.
– Swapnil Sheth, IndigoEdge
Alors que les startups indiennes se préparent à une vague d’introductions en bourse dans les années à venir, elles devront naviguer avec précaution dans un environnement de marché en constante évolution. Trouver le juste équilibre entre valorisation et attrait pour les investisseurs sera essentiel pour réussir sur les marchés publics. Les investisseurs et les observateurs du secteur suivront de près ces introductions en bourse très attendues pour voir comment se comportent certaines des startups les plus en vue d’Inde.
