Et si la traditionnelle introduction en bourse (IPO) n’était plus la seule voie royale pour les startups ? Dans un monde où les entreprises doivent atteindre des valorisations colossales avant même de songer à entrer en Bourse, les investisseurs et les fondateurs repensent leurs stratégies. Ce bouleversement, porté par des acteurs comme Forerunner Ventures, redéfinit les règles du jeu pour les jeunes pousses. Plongeons dans cette nouvelle ère où la patience, la créativité et les alternatives comme le marché secondaire deviennent des leviers incontournables.

Pourquoi l’IPO Classique Perd du Terrain

Il fut un temps où une startup prometteuse pouvait envisager une introduction en bourse après quelques années d’existence. Aujourd’hui, les exigences du marché public ont radicalement changé. Les investisseurs boursiers recherchent des entreprises déjà établies, avec des revenus solides et des valorisations souvent supérieures à **10 milliards de dollars**. Ce seuil, difficile à atteindre rapidement, oblige les startups à revoir leur calendrier.

Des entreprises emblématiques comme *Warby Parker* ou *Bonobos*, soutenues par Forerunner Ventures, illustrent cette transition. Plutôt qu’une IPO traditionnelle, Warby Parker a opté pour une fusion avec un véhicule d’acquisition à vocation spécifique (*SPAC*), tandis que Bonobos a été racheté par Walmart. Ces choix reflètent une réalité : attendre le moment parfait pour une IPO peut parfois freiner la croissance ou limiter les opportunités.

Les entreprises attendent si longtemps pour entrer en Bourse que le modèle classique du capital-risque, avec des cycles de fonds de 10 ans, doit s’adapter.

– Kirsten Green, Fondatrice de Forerunner Ventures

En résumé, voici pourquoi l’IPO classique est en perte de vitesse :

• Exigences de valorisation élevées du marché public.
• Cycles de croissance plus longs pour atteindre la maturité.
• Alternatives comme les rachats ou les SPAC plus rapides à mettre en œuvre.

Le Marché Secondaire : Une Solution Pragmatique

Face à ces défis, le **marché secondaire** émerge comme une alternative incontournable. Ce mécanisme permet aux investisseurs et aux employés de vendre leurs parts avant une entrée en Bourse, offrant ainsi une liquidité précieuse sans attendre un événement majeur comme une IPO ou une acquisition.

Pour Forerunner Ventures, cette approche est devenue stratégique. Kirsten Green, fondatrice du fonds, explique que son équipe achète et vend activement sur ce marché. Pourquoi ? Parce qu’il permet de répondre à deux besoins essentiels :

• Liquidité : Les investisseurs peuvent récupérer des fonds pour réinvestir ailleurs.
• Gestion des risques : Diversifier les expositions en vendant des parts à des moments opportuns.

Un exemple concret est celui de *Chime*, une fintech soutenue par Forerunner. Sa valorisation a fluctué, passant de **25 milliards de dollars** en 2021 à **6 milliards** sur le marché secondaire, avant de remonter à **11 milliards** récemment. Ces variations montrent une chose : sur le marché secondaire, la **découverte des prix** est plus dynamique, car elle implique un plus grand nombre d’acteurs qu’une levée de fonds classique.

Avec le marché secondaire, il y a plus de participants, donc une meilleure estimation de la valeur réelle d’une entreprise.

– Kirsten Green, Fondatrice de Forerunner Ventures

Les Pionniers de Forerunner : Des Modèles Diversifiés

Forerunner Ventures s’est imposé comme un acteur visionnaire en pariant tôt sur des startups qui redéfinissent les comportements des consommateurs. Depuis sa création il y a 13 ans, le fonds a accompagné des noms comme *Glossier*, *The Farmer’s Dog* ou encore *Ōura*. Chacune de ces entreprises illustre une approche différente de la croissance.

Prenez *Glossier*, par exemple. Toujours privée, cette marque de cosmétiques a su capter l’attention d’une génération grâce à une stratégie axée sur les réseaux sociaux et le marketing direct. De son côté, *The Farmer’s Dog*, qui propose des aliments pour chiens haut de gamme, affiche une rentabilité impressionnante et un chiffre d’affaires annualisé d’**1 milliard de dollars**. Enfin, *Ōura*, avec son anneau connecté, connaît une croissance fulgurante sans pour autant viser une IPO immédiate.

Qu’est-ce qui unit ces entreprises ? Une vision à long terme et une capacité à s’adapter aux attentes changeantes des consommateurs. Forerunner mise sur des modèles économiques innovants, souvent à l’intersection de la **technologie** et de la **culture**.

• Glossier : Marketing direct et communauté en ligne.
• The Farmer’s Dog : Abonnement et premiumisation.
• Ōura : Technologie portable et bien-être.

Une Nouvelle Philosophie du Capital-Risque

Le capital-risque, autrefois obnubilé par des sorties rapides, apprend à jouer la carte de la patience. Les fonds comme Forerunner Ventures adoptent une approche où l’objectif n’est plus seulement de maximiser les profits à court terme, mais de construire des entreprises durables.

Cette philosophie se traduit par une flexibilité accrue. Plutôt que de pousser leurs startups vers une IPO prématurée, les investisseurs explorent des alternatives comme :

• Les fusions avec des SPAC pour une entrée en Bourse accélérée.
• Les rachats par des géants comme Walmart ou d’autres acteurs stratégiques.
• Le maintien en privé avec des financements secondaires pour soutenir la croissance.

Cette stratégie est particulièrement pertinente pour les startups du secteur **consumer tech**, où les cycles de croissance peuvent être longs. En investissant tôt, Forerunner bénéficie d’une marge de manœuvre plus large, ce qui lui permet d’absorber les fluctuations de valorisation sans paniquer.

Les Défis et Opportunités à Venir

Si le marché secondaire et les approches alternatives offrent des solutions, ils ne sont pas sans défis. Les startups doivent naviguer dans un environnement où les attentes des investisseurs publics restent élevées. De plus, les fluctuations de valorisation, comme celles observées avec *Chime*, peuvent semer le doute chez les parties prenantes.

Cependant, ces défis ouvrent aussi des opportunités. Les entreprises qui savent tirer parti des tendances culturelles et technologiques, comme celles soutenues par Forerunner Ventures, ont une longueur d’avance. Elles peuvent :

• Construire des marques fortes avant d’entrer en Bourse.
• Utiliser le marché secondaire pour tester leur valorisation.
• Attirer des talents en offrant des liquidités partielles aux employés.

L’avenir du financement des startups réside dans cette capacité à jongler entre patience et opportunisme. Les investisseurs qui, comme Forerunner, savent anticiper les évolutions du marché, continueront de jouer un rôle clé dans la création des géants de demain.

Conclusion : Une Révolution Silencieuse

Le monde des startups est en pleine mutation. L’époque où une IPO marquait l’aboutissement d’un parcours entrepreneurial est révolue. À la place, des stratégies plus nuancées émergent, portées par des acteurs visionnaires comme Forerunner Ventures. Que ce soit à travers le marché secondaire, des rachats stratégiques ou une croissance patiente en privé, les startups redéfinissent ce que signifie réussir.

Pour les entrepreneurs et les investisseurs, cette évolution est une invitation à repenser les paradigmes traditionnels. En combinant innovation, flexibilité et une compréhension fine des attentes du marché, ils peuvent transformer les défis d’aujourd’hui en opportunités de demain.