Dans l’environnement effervescent du financement des startups de la Silicon Valley ces dernières années, une leçon claire se dégage : une valorisation plus élevée n’est pas toujours synonyme de succès. Plusieurs capital-risqueurs spécialisés dans l’amorçage ont mis en garde contre les dangers d’une survalorisation précoce lors du dernier TechCrunch Disrupt.
Les pièges d’une valorisation exagérée
Elizabeth Yin, co-fondatrice de Hustle Fund, souligne l’impact négatif d’une valorisation trop élevée pour les jeunes entreprises. Lorsque les startups lèvent facilement beaucoup d’argent avant d’avoir un business model éprouvé, elles s’exposent à de sérieuses difficultés par la suite.
La barre est plus haute pour le prochain tour. La valorisation ne devrait pas être folle, mais réaliste par rapport à votre traction, car cela vous rattrape toujours.
Elizabeth Yin, Hustle Fund
Si la startup ne parvient pas à se développer à la hauteur d’une valorisation ambitieuse, cela peut démotiver ses employés les plus précieux, avertit Renata Quintini de Renegade Partners. Les actions ou stock-options accordées perdent alors de leur valeur, décourageant ceux qui ont rejoint l’aventure tôt.
Comment mener sa levée de fonds ?
Corinne Riley de Greylock recommande aux fondateurs de créer un processus resserré avec des attentes raisonnables de valorisation dès le départ. Ils doivent savoir exactement combien lever et à quelle valorisation, en se basant sur :
- L’avis de leur réseau de VCs sur leur valorisation
- Les multiples et métriques en vigueur dans leur secteur
- Le niveau de dilution acceptable pour eux
Arriver en pitch avec des attentes irréalistes en termes de montant levé et de parts cédées risque de refroidir les investisseurs, à moins d’avoir un business vraiment exceptionnel, avertit Renata Quintini.
Attention aux termes d’investissement non standard
Si un VC propose une valorisation bien supérieure aux autres, il faut regarder les petits caractères. A-t-il inclus des termes donnant un pouvoir démesuré à son fonds ? Cela pourrait compromettre de futures levées.
Les fondateurs doivent être prêts à négocier la composition du board, le choix des membres indépendants… Des termes accordant trop de pouvoir aux VCs peuvent avoir un impact durable sur l’entreprise et ses futures valorisations.
J’encourage nos fondateurs à refuser les choses très non standard. D’autres sont à la limite, peut-être les prenez-vous si vous n’avez pas d’autres options, mais une fois fait, c’est vraiment dur à défaire.
Elizabeth Yin, Hustle Fund
En résumé
- Évitez une valorisation exagérée en phase d’amorçage, misez sur une croissance réaliste
- Préparez votre levée en amont : montant, valorisation, dilution acceptable
- Négociez les termes d’investissement, en particulier la gouvernance
- Une valorisation démesurée se paiera plus tard et démotivera vos employés
Bref, dans la course aux financements, gardez la tête froide. Visez une valorisation soutenable, qui vous laisse une marge de progression. Votre réussite à long terme et l’engagement de vos équipes en dépendent !
