Le capital risque traverse une crise de liquidité inédite. En 2023, les VCs américains ont investi la somme colossale de 60 milliards de dollars de plus dans les startups qu’ils n’en ont récupéré en retour, selon les données de PitchBook sur 26 ans. Un déficit record qui met en lumière les difficultés actuelles du secteur à générer des sorties.
Des investissements records, des sorties en berne
Malgré un marché des introductions en bourse et des acquisitions au point mort après les années fastes de 2020 et 2021, les trois dernières années ont enregistré des niveaux d’investissement inégalés dans l’histoire du capital risque. En 2023, seulement 26 milliards de dollars ont été retournés aux investisseurs, le plus faible montant depuis 2011.
Les VCs américains n’ont retourné que 26 milliards de dollars à leurs investisseurs en 2023, le total le plus bas depuis 2011.
PitchBook
Les causes d’un marché des sorties atone
Plusieurs facteurs expliquent ces difficultés :
- Un marché boursier en dents de scie, peu propice aux IPO
- Des valorisations de startups surévaluées lors des méga-levées de fonds
- Un contexte macroéconomique incertain (inflation, taux d’intérêt)
Dans ce contexte, de nombreuses pépites préfèrent rester en mode croissance avec du capital privé plutôt que de s’exposer aux turbulences des marchés publics. Les investisseurs en capital risque se retrouvent ainsi face à un défi de taille pour liquider leurs participations et offrir des rendements attractifs.
Des signes d’amélioration pour 2024 ?
Certains signaux laissent toutefois entrevoir une potentielle embellie du marché des sorties pour l’année à venir :
- Des licornes comme Klarna ou ServiceTitan préparent leur introduction en bourse
- Les grands groupes technologiques disposent de liquidités importantes pour des acquisitions stratégiques
- Une stabilisation des valorisations pourrait favoriser un retour des IPO
Néanmoins, le chemin vers une normalisation du marché du capital risque s’annonce encore long et semé d’embûches. Les VCs vont devoir s’armer de patience et d’agilité pour traverser cette période délicate et continuer à financer les pépites de demain, en attendant le retour de conditions plus favorables aux sorties et à la génération de rendements.
